中國電解鋁企業減產及檢修產能(包括計劃部分)超過180萬噸,較上半年的82萬噸明顯增加.但仍難提振鋁價大幅反彈.因為超過100萬噸的產能為下半年退出,實際減少的產量并不會如產能顯示巨大.

    而從初級消費市場來看僅依賴出口增長支撐,其中相當部分變相出口存在,中國鋁需求存高估可能,未來一旦出口下滑(比值維持在7.3以上及國外升水下滑、歐洲消費增長有限均將抑制出口增加),中國將面臨年化超90萬噸電解鋁滯留中國的可能性,將導致過剩狀況繼續惡化.

    投資建議:繼續持續前期對鋁價判斷不變排除鋁廠獲得政策電費等相關優惠可能性,高成本退出,低成本投產將繼續向下修正電解鋁成本結構,同時能源、氧化鋁等成本下等也將推動電解鋁但成本,給鋁價承壓打開空間.短期來看若鋁價能反彈至12800元/噸附近可繼續逢高沽空,短期空單繼續持有,基于出口下滑可逢比值高位正套介入(注意匯率鎖定).